配置型基金高位体现稳健风格 部分老基金逆市走强

　　凭借亮丽中报行情的余威，上周股市继续发力先后突破5300和5400两大关口，但市场情绪也日渐紧张，市场估值泡沫大讨论再次兴起，央行调控政策双箭齐发，令市场做多气氛骤然冷却，而债券市场则在紧缩性政策集中出台情况下继续体现下跌抗性，国债指数上周收盘小幅下跌。在此市况下，上周配置型基金净值涨跌互现，积极配置型基金及保守配置型基金的周均净值回报率分别为0.37%及0.18%，部分风险管控能力突出的老基金逆市走强。

　　基础市场方面，上周

股票市场整体呈现冲高回落走势，除上证综指小幅上涨外，深证成指、深圳中小板指、沪深300指数、上证50指数均出现下跌。上证综指开盘5257.58点，最高5412.32点，最低5223.67点，收盘于5277.18点，上涨1.12%；深成指收于17674.1点，下跌1.11%，两市合计成交13636亿元，较前一交易周相比小幅增加。债市方面，上证国债指数开盘110.33点，最高110.33点，最低110.17点，收于110.29点，较前一周小幅下跌0.01点或0.01%，全周成交26.29个亿，环比缩减超过15%。

　　市场基本面及资金面走向看，依靠上半年70%左右的上市公司净利润增幅，A股市场三大股指的动态市盈率全线降至40倍以下，这种超预期增长的利好效应在上周初仍在延续。此外，9月份以来基金拆分、新发热潮迭起，股指高位并未扑灭市场投"基"热情，照此速度则9月新增基金供应可能又将突破千亿规模。不过，市场的一些利空因素也在逐渐推积之中，如市场高估值情况下对业绩增长可持续性的分歧，QDII扩容、香港H股海归对资金面的分流影响等都对市场形成潜在的不利因素，在市场情绪趋于紧张时负面影响将成倍扩散。

　　配置型基金绩效表现方面，上周可比的82只积极配置型基金中，54只上涨，28只下跌，周算术平均净值回报率为0.37%，超出股票型基金上周平均0.28%的净值涨幅，可见操作风格整体偏向稳健的配置型基金在震荡行情中体现出于一定的防御性特征。保守型配置基金方面，上周可比的6只基金品种4涨2跌，周均净值涨幅为0.18%，表现较好的国投瑞银融华债券基金涨幅超过1%，而南方宝元债券及德盛安心成长基金出现0.83%、0.05%的下跌。

　　基金分类表现方面，前两周整体表现滞胀的老牌绩优配置型基金上周涨幅居前，次新基金中以中小盘风格的基金表现强者恒强。其中，如兴业可转债、嘉实稳健、华安宝利配置、中信经典配置等风险管控能力较为突出的老基金涨幅领先，而益民创新优势、长信增利动态、华安中小盘等重仓中小盘股的次新基金依然延续着近阶段连续走强的态势，跌幅居前基金中以大盘成长风格基金为主，但跌幅超过1%的配置型基金仅有6只，明显少于股票型基金分类。

　　综合而言，大盘经过连续上扬后本身存在调整压力，上周由几个利空消息共振引发市场情绪失衡而出现一波震荡调整，但市场的上行趋势仍未明显改变，目前看将对基金重仓股形成实质性压力的还是来自于香港蓝筹股加速海归，从而导致基金提前进行减仓以腾出资金，短期内基金核心重仓股走势震荡将使大盘震荡整理时间延长，此时增加一些选股能力突出的配置型基金，可起到进可攻、退可守的两全效果。

　　附表：9.3-9.7配置型基金净值回报率排行

　　牛榜(前5名)

排名	基金名称	单位净值（元）	周净值回报率%
1	益民创新优势	1.2167	3.64
2	兴业可转债	1.6792	3.25
3	天治财富增长	1.0294	2.44
4	嘉实稳健	1.3940	2.42
5	长信增利动态策略	1.3373	2.12

　　熊榜(后5名）

排名	基金名称	单位净值（元）	周净值回报率%
1	大成积极成长	1.8100	-2.22
2	海富通收益增长	1.0580	-2.13
3	景顺 长城动力平衡	2.4321	-1.56
4	友邦华泰积极成长	1.2746	-1.16
5	富国天博创新主题	1.1143	-1.12

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